成绩总结：公司发布2021年年报，完成经营收入36.06亿元，同比-1.46%；经营本钱为24.24亿元，同比-1.98%。完成归母净利润2.83亿元，同比-33.81%。公司2021年Q4季度完成营收12.4亿元，同比+6.8%；完成归母净利润9942.3万元，同比-11.1%。

　　四季度体现较好，坚持产品多元化立异：分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4公司收入9.1/7.3/7.3/12.4亿元，同比别离+23%/-26%/-6%/+7%。Q2-Q3收入增速下降，首要是由于2020年同期高基数和产品提价按捺部分需求，Q4收入增速逐渐康复，首要由于受时节影响，可选消费品例如烘干机、加湿机、取暖器的需求拉动销量。分产品来看，厨房/日子/其他小家电的营收别离为29.33/4.07/2.28亿元，同比别离-5.9%//+1.5%/+96.55%，2020年厨房小家电获益于“宅经济”，销量大幅添加，21年大部分“从无到有”的需求已被满意后，销量有所下滑，其他小家电首要包含个护和母婴小家电，增速较快，公司致力于新式小家电的立异，未来个护和母婴小家电也将成为公司培养的新赛道。分途径来看，公司产品首要经过线上经销、电商途径入仓和线上直销方法出售，公司线上出售收入占主经营务收入的份额较大，具有较高的集中度，近年来公司逐渐开辟线下及海外出售途径，开展线下经销商和海外经销商，活跃化解线上出售占比较高的危险。

　　毛利率小幅上升，出售费用进步：21年公司归纳毛利率为32.78%，同比+0.35%，原材料价格的继续上涨对公司毛利率产生了必定的影响，但公司内部活跃寻求革新，经过优化产品结构、拓宽新式途径，提高自营占比等方法削弱了原材料提价的压力。费用端，出售/办理/研制费率同比+3.3/+0.3/+0.7pct至15.3%/3.6%/3.6%，出售费用添加首要系本期自营占比添加，经销占比削减。

　　出资主张：小熊电器稳固厨房小家电优势的一起，活跃扩展日子和个护小家电事务，途径上完善线上途径建造和开辟线下出售途径，尽管小家电商场全体竞赛剧烈，但构思小家电产品品种繁复，商场潜力巨大，咱们以为公司经过研制立异产品，未来仍具生长空间。估计公司2022-2024年完成经营收入39.43/43.36/48.29亿元，归母净利润3.66/4.05/4.72亿元，EPS别离为2.34/2.59/3.01元/股，给予公司2022年22-24倍PE,对应合理价格区间51.48-56.16元，给予公司“引荐”评级。

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