7月1日，姑苏未来电器股份有限公司（以下简称：未来电器）在深交所创业板上会经过，由中泰证券作为保荐组织。

　　揭露材料显现，未来电器此次揭露发行股票数量不超越3500万股，占发行后公司总股本的25%。估计征集资金为5.33亿元，其间4.17亿元用于低压断路器附件新建项目、8043.17万元用于新建技能研制中心项目以及3525万元用于新建信息化体系项目。

　　值得留意的是，未来电器2021年营收下滑0.55%，净利润下滑15.05%。除此之外，未来电器在产能利用率大幅下滑且未能饱满的状况下仍募资扩产，其间的合理性存疑。针对上述问题，发现网向未来电器揭露邮箱发送采访函恳求释疑，但截止发稿前未来电器并未给出合理解说。

　　招股书显现，未来电器首要从事于低压断路器附件的研制、出产和出售，主经营务包含结构断路器附件、塑壳断路器附件以及智能终端电器。

　　2019年-2021年，未来电器的经营收入别离为3.51亿元、4.61亿元和4.59亿元，同比增长率别离为-0.41%、31.40%和-0.55%；同期归母净利润别离为0.61亿元、0.97亿元和0.82亿元，同比增长率别离为50.58%、59.13%和-15.05%。需求留意的是，未来电器2021年的营收、净利润均下滑，其间营收同比下滑0.02亿元，归母净利润同比下滑0.15亿元。

　　关于2021年全年营收及净利润下滑的原因，未来电器在招股书中解说称，首要系2021年下半年公司未能继续取得能耗办理模块的大额订单。受此影响，2021年全年公司能耗办理模块产品收入同比大幅下降，从而导致营收净利下滑。

　　据招股书发表，2019年-2021年，未来电器的主经营务之一智能终端电器事务的收入别离为1.57亿元、2.32亿元和1.6亿元，占经营收入的份额别离为45.28%、51.31%和35.98%。其间，智能维护器的收入占智能终端电器事务的份额别离为70.51%、26.88%和45.84%，呈下滑趋势；智能模块的收入占智能终端电器的份额别离为29.46%、73.06%和54.12%，呈上升趋势。

　　值得一提的是，智能模块下的过欠压维护模块和能耗办理模块的收入的2021年均呈下滑趋势，其间能耗办理模块下滑份额较大。招股书显现，陈述期内过欠压维护模块的收入别离为0.38亿元、0.41亿元和0.36亿元，占比别离为23.93%、17.52%和22.47%；而能耗办理模块的收入则直接从2020年的1.19亿元下降至0.36亿元，下降48.87%，占比也从51.21%下滑至22.59%。

　　需求留意的是，未来电器2022年1-3月完成经营收入0.94亿元，完成归母净利润0.14亿元，营收和归母净利润较上年度同期均有所下降，别离下降了17.18%和43.14%，首要系能耗办理模块收入下降所造成的。招股书显现，2021年1-3月，能耗办理模块的收入为2814.88万元，而2022年1-3月的收入仅有2.35万元。对此，业内人士表明，若未来电器无法继续取得能耗办理模块的大额订单，将会面对公司经营收入及净利润继续下滑的危险。

　　据招股书发表，此次冲刺IPO，未来电器的募资方案中将4.17亿元用于低压断路器附件新建项目，占总募资金额的份额为89.49%。其间，3.74亿元用于资赋性出资，包含厂房建造、设备置办及装置等，4269.43万元用于铺底流动资金，规划建造期为2年。

　　可是，剖析人员表明，未来电器募资扩产存疑。一方面，由上述状况可知，未来电器主经营务能耗办理模块收入下滑，导致公司2021年度成绩大幅下滑。受此影响，未来电器的成绩成长性遭到质疑。因而，如此大幅新增产能，若公司的产品收入得不到好转，未来怎么消化产能是需求出资者留意的。

　　另一方面，未来电器的产能利用率并不高，乃至呈继续下滑趋势。招股书显现，2019年-2021年，未来电器注塑车间的产能利用率别离为98.73%、83.24%和85.58%；线路板车间的产能利用率别离为91.17%、85.52%和70.81%。在产能利用率大幅下滑以及未能饱满的状况下，未来电器仍募资扩产的必要性存疑。

　　此外，陈述期内，未来电器的存货账面价值别离为0.64亿元、0.7亿元和0.66亿元，占流动资产的份额别离为21.06%、15.07%和14.11%。

　　虽然未来电器的存货规划在进一步削减，可是其存货周转率与同行可比公司存在较大距离。据招股书显现，2019年-2021年，未来电器的存货周转率别离为3.38次、3.76次和4.14次；正泰电器601877)、良信股份等同行可比公司的存货周转率均值别离为4.97次、5.94次和4.63次。

　　此状况也遭到了监管层的问询，深交所要求其就公司与同行业可比公司在存货备货、出产、出售周期等方面的差异，剖析发表公司存货周转率低于各同行业公司的原因。

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