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光大证券-电力设备新动力职业新式电力系统(储能+电网)周报:职业龙头21年储能事务亮眼22年有望继续高增-220424

发布时间:2022-05-16 20:11:12 来源:米乐体育中心

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  (1)从营收上来看,2021年大幅增加:宁德年代2021年储能事务完成营收136亿元,同比+601%;阳光电源2021年储能事务完成营收31亿元,同比+168%。

  (2)从盈余才能上来看,2021H2全体下滑:宁德年代2021年储能事务毛利率28.5%,同比-7.5pct,较2021H1毛利率-8.1pct,下降的首要原因为原材料价格大幅上涨;阳光电源2021年储能事务毛利率14.1%,同比-7.85pct,较2021H1毛利率-7.1pct,下降的首要原因为IGBT供给缺少、电芯价格大幅上涨。

  (3)从未来开展来看,估计22年营收上仍坚持快速增加势头,但盈余才能上仍将承压:依据阳光电源成绩发布会发表,公司2022年储能事务营收方针为100亿元,同比增幅超越200%,估计2022年储能职业的公司仍将坚持较快的营收增速。但盈余才能上,一方面原材料价格继续高位、IGBT缺少的问题估计将贯穿2022年全年,另一方面储能商场仍处于起步阶段,出于保护客户关系、强化品牌建造的考虑,公司会承受部分当时盈余水平一般的项目,估计2022年仍将承压。待IGBT缺少状况缓解、原材料价格下降之后,职业的盈余才能有望修正。

  2、估值:职业高增速下,板块估值现已回归合理区间。在原材料本钱高位的状况下,咱们估计2022年全球储能职业仍将坚持超越100%的增速。从2021年11月底的阶段性高点开端,到4月22日,整个储能板块回调45%左右。这一阶段的回调之后,整个板块的估值现已回归合理区间。未来储能估值的锚首要依据3点,(1)宁德年代锂电龙头估值;(2)逆变器龙头估值;(3)储能职业实践增速,需继续盯梢。依据咱们猜测,对应4月22日收盘价,宁德年代2022/2023年PE为36/24倍;阳光电源2022/2023年PE为34/24倍。

  3、出资方面:电池环节:引荐宁德年代、亿纬锂能、国轩高科,重视鹏辉动力;PCS范畴:引荐阳光电源、星云股份、盛弘股份,重视德业股份、禾望电气、锦浪科技、固德威;系统集成范畴:重视派能科技、思源电气、科士达;消防与热办理范畴:重视英维克、青鸟消防、国安达、高澜股份、同飞股份。

  1、估值:估值中枢逐渐回调,已逐渐挨近相对合理的装备空间。2021年11-12月份,商场关于电网出资预期高涨,赋予电网新基建板块更多的生长特点,使得板块PE水平抬升。之后出于海外加息、国内稳增加布景下的挑选,电网新基建板块的估值中枢逐渐回调。依据wind共同预期,对应4月22日收盘价,国电南瑞2022年PE为21倍。

  2、出资方面:加速建造新式电力系统布景下,“十四五”期间电网出资力度加大,部分范畴结构性出资时机较大。主张重视:1)特高压及GIL:国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工、安靠智电;2)电网侧储能:文山电力、南网科技、宝光股份、智光电气、思源电气、四方股份;3)智能电表:炬华科技、安科瑞、林洋动力、海兴电力、煜邦电力;4)节能变压器:云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大;5)电网智能监控检修:杭州柯林、智洋立异、申昊科技、亿嘉和、南网科技。

  储能降本不及预期危险;储能方针支撑力度不及预期危险;电力买卖商场化变革发展不及预期危险;国家电网出资力度低于预期危险。

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